6月26日，美团在北京召开年度股东大会。过去一年，美团经历了外卖、即时零售赛道的千亿级补贴大战，2025年业绩由盈转亏，调整后净亏损186.5亿元，而2024年同期盈利437.7亿元。股价年初至今累计跌超37%，市值跌破4000亿港元。这场股东大会因此备受关注。
会上，美团CEO王兴回应了股价低迷、减持传闻、AI竞争等市场关切。他坦言“过去几年股价不理想，对此深感责任重大”，并强调“个人从公司成立到现在一股都没有卖过，而且没有卖股的计划”。2021年将个人持股的10%注入基金会，他解释“完全是公益目的，而且是不可撤销的”。
王兴将股价问题拆解为可控与不可控两个层面。不可控的是行业竞争和整体市场流动性，可控的是美团自身的经营质量。他直言过去一年“是非常疯狂的竞争，不合理的竞争耽误了整个行业几乎整整一年”。
CFO陈少晖则表示，当前股价“严重低估了公司的价值”，并透露美团计划重启股票回购。从2024年1月至2025年5月，美团已累计回购约4%的股份，金额接近36亿美元。去年因外卖大战暂停回购后，此次重启意在向市场传递积极信号。
陈少晖还披露了美团对外投资的规模。截至2026年3月31日，美团持有理想汽车12.73%、智谱AI 3.86%以及宇树科技7.61%的股权。仅这三家公司的股份价值就超过500亿元，加上其他非上市公司股份，对外投资总规模超过650亿元。宇树科技6月1日科创板IPO过会，估值约420亿元，美团系合计持股9.65%，是最大外部股东。智谱AI自今年1月港股上市后，市值从约528亿港元最高攀升至6500亿港元。陈少晖表示，“对于已经上市的公司，过了解禁锁定周期后，我们会积极考虑变现”。这些投资被视为“整个资产配置里很重要的一环”。
在AI竞争方面，有股东提问，当前美团的模式都是移动互联网后期的产物，AI时代平台能否成为消费者的“大脑”影响决策。王兴回应称，短期看AI入口还不会成为最颠覆性的事情，但方向值得持续关注和布局。他表示，手机可能不是最自然的AI设备，未来可能是语音或其他形态，包括智能家居、智能眼镜、耳机等。美团会保持开放心态，“不可能所有事情自己都做，把自己能干的事情干好，能合作的地方进行更多合作”。他还提到，对外投资的一部分正是为了了解最前沿的发展方向。
面对股东提出的“过去五年有没有走过哪些错误的路径”这一问题，王兴复盘了两大战略失误。一是出海太晚。他说，应该在2018年底或2019年就推进出海，新冠疫情两年间海外外卖渗透率迅速提升，美团因此错过了窗口期。目前旗下海外外卖品牌Keeta已进入沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、巴林和巴西等市场，在中国香港做到单量第一且提前实现单位经济转正，但王兴称“不会盲目快速扩展”。二是美团优选。这项业务自2020年开始大量投入，但在去年逐渐关停。王兴表示，方向符合美团的定位，但非标品容易“光选价格，滑到底线以下”，投入大量资源却未达预期。新业务“快乐猴”则尝试从纯卖家竞价转向深入供应链做极致性价比。
两个失误的复盘透露出信号：美团正在从“无限扩张”转向“有纪律的投入”。管理层明确表示，后续业务将严守财务纪律。经历千亿补贴消耗战后，美团战略全面转向减亏、回购、处置投资的修复模式。但补贴竞争是否真正落幕、盈利拐点能否持续，仍有待后续经营数据验证。
