财联社8月7日电（记者 李莹）气候风险正被全球大宗商品市场提前定价。受厄尔尼诺效应推高作物减产预期的影响，咖啡、可可等期货价格屡创纪录。
自6月初起，纽约洲际交易所（ICE）阿拉比卡咖啡期货累计上涨约30%，期间更录得47年来的最大单日涨幅。与此同时，ICE可可期货从6月中旬的每吨约3950美元暴涨逾63%，于7月9日触及6455美元的八个月高点，虽随后周四回落至5600美元，但较6月低点仍高出超40%。
荷兰合作银行分析认为，可可期货走势尤为脆弱，原因在于全球88%的产量集中于西非、厄瓜多尔及东南亚，这些区域普遍易受厄尔尼诺负面冲击。回顾历史，强厄尔尼诺曾导致可可产量大幅缩水：1982至1983年间，全球产量骤降12%；而在2023至2024年的事件中，产量下滑13%，同期季节性平均价格飙升122%。
注：上图为全球可可产量区域占比，西非占比最高；下图展示厄尔尼诺期间可可产量下降情况
鉴于可可市场尚未从连年歉收中完全恢复，任何微小的减产都极易引发价格剧烈波动。该行分析师指出，尽管咖啡与可可的基本面存在差异，但两者价格走势的相关性正在增强，反映出投资者正对软商品普遍施加“厄尔尼诺风险溢价”。在大宗商品分类中，软商品指种植类农产品，硬商品则涵盖矿产能源。
注：上图红线是阿拉比卡咖啡期货价格，蓝线是可可期货价格；下图为咖啡与可可期货价格三个月滚动相关性
数据还显示，强厄尔尼诺期间亚太地区蔗糖产量持续萎缩。新德里已宣布禁止蔗糖出口直至9月底。荷兰合作银行警示，若减产幅度加剧，印度可能被迫进口蔗糖；加之甘蔗利润不及替代作物，泰国甘蔗种植面积预计也将缩减。
虽然巴西庞大的甘蔗收成可部分抵消损失，但厄尔尼诺带来的过量降雨可能干扰压榨进程并延误下一季作物播种。花旗集团预测，原糖价格将在三个月内升至每磅17美分，一年内达19美分。
棕榈油亦面临考验。印尼和马来西亚贡献了全球八成以上的棕榈油供应。该行表示，随着低土壤湿度对产量的滞后效应显现，棕榈油生产风险或在今年晚些时候爆发，并在2027年初进一步恶化。
上述仅为市场预演的风险，实质性冲击已在秘鲁落地。因太平洋海水异常升温致使鱼群脆弱，秘鲁自5月起暂停鳀鱼捕捞。目前鳀鱼粉价格同比翻倍有余，鳀鱼油自2025年7月以来涨幅逾两倍。
美国国家海洋和大气管理局（NOAA）上月评估称，当前厄尔尼诺持续至2027年春季的概率高达97%；有81%的几率在10月至12月演变为“极强”事件，有望成为1950年以来最强厄尔尼诺之一。
注： 图为2026年不同季度厄尔尼诺强度的概率分布
欧洲中央银行测算表明，强厄尔尼诺通常会将全球食品大宗商品价格推升9%。
多重风险叠加
业内指出，气候威胁之下，伊朗冲突导致的能源与物流受阻正加剧化肥短缺。肥料匮乏将削弱作物抵御干旱、高温或暴雨的能力。
联合国粮农组织（FAO）首席经济学家Máximo Torero警告，澳大利亚是全球主要小麦产国，印度则是最大大米出口国。厄尔尼诺叠加两地化肥使用量下滑，正严重威胁产量。
他表示：“眼下我最担心的是硬质小麦和大米。这种复合效应非常危险。”
Torero进一步指出，作物损失可能促使各国政府实施出口限制，将区域性短缺传导至全球市场，重演2023年大米价格危机的情景。他强调，一旦出台出口限制措施，价格压力或将持续存在。
