8月6日，连涨两日的韩国股市突然跳水。截至收盘，韩国综指下跌4.58%，失守6300点关口，盘中跌幅一度超5%，触发SIDECAR机制暂停程序化卖盘。存储双雄SK海力士与三星电子股价重挫，前者跌超10%，后者跌6.3%。
同日，韩元兑美元汇率升至1415.30，创下2025年10月中旬以来新高。本币走强虽不利股市，但更深层原因或在于近期监管机构收紧单股杠杆限制，促使不少个人投资者转向海外。
长期以来，韩国政府试图引导家庭储蓄从房地产和海外投资回流至本国资本市场。李在明总统上任前曾誓言将当时仅2000多点的韩国股市提振至5000点，以解决“韩国折价”问题——即许多上市公司现金流充沛、盈利强劲，但股价长期低于账面价值，估值显著落后于海外同行。
批准新型杠杆ETF正是这一战略的一环。得益于监管部门快速推进审批，首批挂钩三星电子和SK海力士的单只股票杠杆ETF于5月底在韩国国内正式挂牌。
但在6月一波狂飙触及9385.59历史高点后，韩国股市震荡下行，熔断频发。大量散户爆仓，仅7月9日一天，就有超120万个杠杆账户收到保证金追缴通知。其中约32万至36万个账户被券商强制平仓，部分账户甚至倒欠券商资金。7月以来，KOSPI市值累计蒸发超2116万亿韩元，规模几乎等同于去年韩国全年GDP。受此影响，李在明的支持率从股市最高近9300点时的近70%，滑落至目前不足50%。
6月时，一位韩国女孩感慨：“这是我成年以来最棒的夏天。不仅找到了工作，还在股市里白赚了五年薪水，拿着护照全球飞，攒一周工资就能买打折机票去海岛游泳。”然而到了7月，画风骤变。另一位韩国男孩无奈地说：“这是我成年以来最糟糕的夏天。眼红同事赚钱，我把全部积蓄投入股市，加了五倍杠杆，结果碰上熔断直接爆仓，亏掉五年积蓄。加上韩元贬值20%，连下周房租都凑不齐。”
韩国业界及在野党纷纷指责杠杆ETF是罪魁祸首。学者金允俊指出，真正放大韩国股市波动的是5月底推出的三星电子等单股杠杆ETF。“投资者只需少量本金，就能获得接近两倍的涨跌幅。因此，不少人抵押住房、借钱入市。杠杆既能放大收益，也会放大亏损，极易引发强制平仓和市场‘踩踏’风险。”
此前，韩国总统办公室政策室长金容范因杠杆ETF问题被举报滥用职权。8月3日，《中央日报》报道，金容范（Kim Yong-beom）因推动挂钩单只半导体股票的杠杆ETF上市，面临滥用职权、胁迫及妨碍业务等刑事指控。
韩国最大在野党国民力量党议员、国会企划财政委员会成员朴洙永在接受采访时称：“整个过程以非同寻常的速度强行推进。若无总统办公室指示，绝不可能如此迅速。”
随着韩国政府加强对单股杠杆ETF的投资监管，资金正加速流向美国市场。韩国交易所（KRX）数据显示，在金融监管部门提高单股杠杆ETF基本保证金要求并限制投资额度后，相关交易规模急剧萎缩。韩国上市的16只单股杠杆/反向ETF，交易金额从7月15日的13.0361万亿韩元，骤降至8月4日的1.3329万亿韩元，降幅达89.8%。
尽管如此，韩国个人投资者对杠杆ETF的热情并未消退，转而投向美国等海外产品。7月15日至8月4日期间，韩国投资者净买入金额最高的海外基金是美国SOXL（Direxion Daily Semiconductor Bull 3X），净额高达24.8789亿美元。特斯拉两倍杠杆ETF（TSLL）净买入额为2.1436亿美元，排名第六。韩国股市三倍杠杆ETF（KORU）也获得1.3095亿美元流入，位列第十一。
韩国证券存管所运营的SEIBro门户数据同样印证了这一趋势。6月KOSPI转跌后，当月韩国散户净买入美国ETF价值6.33亿美元。7月跌势加剧，投资者更是净买入46.7亿美元的美国股票，创下今年1月（50亿美元）以来的最大单月净买入纪录。
不过，崇实大学会计学系教授孙在成提醒，购买美国杠杆ETF需同时承担汇率波动风险，且部分产品采用2倍、3倍杠杆结构，波动性甚至高于韩国本土产品，投资者可能暴露于更高风险之中。
这一警示并非空穴来风。刚刚过去的7月，全球科技股经历了一场惨烈抛售。此前屡创新高的半导体和存储芯片股集体重挫，投资者担忧AI领域过度资本支出，纷纷从前期的领涨概念股中撤资。费城半导体指数7月累计下跌约21%，创下2008年以来最大单月跌幅。
8月6日美股盘前，存储股继续下挫。截至发稿，西部数据跌15.06%，闪迪跌9.09%，SK海力士跌超5%，美光科技跌3%。
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