环球市场播报
谷歌正在推进一项堪称史无前例的基础设施融资计划，旨在为人工智能初创公司Anthropic提供价值逾1500亿美元的算力芯片。据参与该项目的内部人士及英国媒体调阅的企业档案显示，随着Anthropic对算力的需求呈爆发式增长，这家科技巨头不得不构建一套庞大的运作体系，向其定向供应自主研发的处理器。
这一合作将谷歌、博通、阿波罗全球管理、黑石集团、摩根士丹利以及多家加密货币矿企紧密串联，编织出一张横跨芯片制造至数据中心建设的复杂交易网。
该体系的核心枢纽是谷歌的张量处理器（TPU）。自2016年起，谷歌便与博通联手研发这款专为AI设计的芯片。过去，这类硬件主要服务于谷歌内部的数据中心，如今则开始对外输出，意图动摇英伟达在AI处理器领域的霸主地位。
谷歌采用“算力集群”（pod）的模式向客户交付整套系统。这种服务器机架高耸，高度甚至超过成年人，能够将数千枚芯片整合成一个统一的高效计算单元。
一位深度介入此类交易的资深银行家坦言：“AI芯片堪称人类历史上价值最高的商品之一。其规模之大前所未有，因为我们从未见过如此体量的产品。”
这套融资框架背后的合约总规模约为2000亿美元，相关细节此前鲜少完整曝光。此案例揭示出大型科技企业正试图重塑AI融资模式，大幅超越传统企业资本支出的界限，从而将更多金融资源锁定在人工智能行业的快速增长中。
面对AI芯片需求的持续狂飙，谷歌、博通与华尔街投资者各自承担了不同维度的金融风险。
谷歌为数据中心建设提供担保；博通承诺采购芯片并协助配套融资；而阿波罗与黑石则提供了大部分私募信贷资金，他们先行买入硬件，再将其租赁给Anthropic使用。
一名参与其中的谷歌高管表示：“各方都在利用自身的资产负债表来分担责任。我们搞定数据中心端，博通负责芯片端。”
支撑这一庞大合作的各类合约总额约2000亿美元，其中近五分之四的资金用于芯片采购，使其成为有史以来规模最大的基础设施融资项目之一。
然而，如此巨大的体量也带来了一个棘手难题：所有参与方都不愿在各自的资产负债表上积压数百亿美元的AI芯片存货。
尽管谷歌的资本开支已创下历史新高，但博通仍同意从谷歌手中接盘这批AI硬件。不过，博通同样希望将资金投向其他领域。
一名知情人士透露：“博通确实承担了融资环节的角色，但它无意深耕于此。”
为解决这一矛盾，各方设计了一套特殊的解决方案。由摩根士丹利牵头，设立一个由外部投资者出资的私募信贷载体，先购入芯片，再租赁给Anthropic。这种模式借鉴并改良了波音、通用电气当年销售飞机与航空发动机时所采用的厂商融资机制。
今年6月，首批张量处理器（TPU）硬件经谷歌通过博通转入这套融资架构。知情人士指出，一家名为Compute的特殊目的实体（SPV）出资350亿美元，购买了约1吉瓦算力规模的AI硬件，折合大约100万枚TPU芯片。
该特殊目的实体的资金来源于三档债务融资，主要由阿波罗全球管理与黑石集团牵头。实际上，博通为其中两档优先级债务提供了担保：如果Anthropic停止支付租金，且特殊目的实体变卖硬件所得不足以全额偿付优先级投资人，博通承诺补足资金缺口。
这项机制被称为残值支持安排，覆盖了350亿美元融资中的约300亿美元。随着Anthropic按时支付租金，博通承担的风险敞口将逐步缩小。
该架构有望成为范本，为后续数千亿美元规模的TPU硬件提供融资支持。迄今为止规模最大的一笔交易已在4月敲定：谷歌同意再次向博通出售3.5吉瓦算力的TPU硬件，交由Anthropic部署。
博通的备案文件披露，其已达成1280亿美元的采购承诺，其中552亿美元货物定于2027财年交付，729亿美元安排在2028财年交付。熟悉相关协议的人士称，上述采购额度几乎全部对应其向谷歌采购3.5吉瓦TPU硬件的约定。
解决芯片融资问题，仅解决了谷歌面临的一半难题。公司还需要配备充足电力的数据中心来安放这批硬件。这名谷歌高管表示：“我们有明确的交付时间表，正在寻找能够匹配工期的算力场地。手握富余电力资源的加密矿企提供了很大助力。”
这一合作推动多家拥有稳定电力供给的加密矿企转型为新一代AI基础设施开发商。小型企业TeraWulf率先获得谷歌担保支持，计划在纽约上州自有园区新建一座360兆瓦的数据中心，专门供给Anthropic使用。
谷歌为该项目场地的租金支付提供担保。摩根士丹利以此为基础打包发行建设债券，并于10月募资32亿美元用于项目建设。作为担保的对价，谷歌获得低价认股权证，从而持有TeraWulf部分股权。
