下半年，科技与红利两条赛道走出了截然不同的轨迹：创业板50、科创创业50呈现“倒V”型走势，而中证红利质量、红利低波及中证红利则走出标准的正V。
在6.1至8.3期间，两只高成长指数区间回调幅度均达-20%左右，波动之剧烈可见一斑。相比之下，红利资产在经历前期调整后迎来修复，其中中证红利质量凭借较强的“进攻性”，涨幅在同类指数中领先，率先翻红。
一、为何说“红利+质量”是红利策略里的“六边形战士”？
配置红利策略的投资者，通常最担忧两件事：一是股价下跌导致分红落空；二是虽然拿到了股息，但本金亏损更多。
这便是典型的“股息陷阱”——高股息率往往掩盖了企业基本面走弱的真相。
为此，中证全指红利质量指数（代码932315）引入了“ROE”这一盈利质量筛选标准。其核心逻辑很直接：在确认公司“愿意分钱”的基础上，进一步甄别其是否具备“持续分钱”的能力。
指数通过剔除ROE较差的公司，保留真正值得长期持有的标的，并执行一套严苛的“4步筛选”流程：
——ROE：即净利润除以净资产，用于衡量企业的赚钱能力；
——△ROE：反映ROE的同比变化，以此判断盈利趋势是向好还是恶化；
——OPCFD：经营现金流除以总负债，评估现金流覆盖债务的能力；
——DP：现金分红除以总市值，用以判断在当前分红水平下股价是否合理。
事实证明，这重筛选机制极为有效。中证红利质量指数的ROE表现强劲：无论是今年一季报还是25年年报数据，其ROE均大幅超越创业板50、科创创业50等成长指数以及红利低波，分别达到4.91%和18.58%。
同时，该指数股息率维持在4.21%，相较于同期10年期国债收益率1.73%，高出2.48个百分点，利差优势明显。其PE约15.89倍，PB约2.99倍，估值处于适中水平。
从收益指标看，近三年中证红利质量累计上涨超95%，跑赢中证红利14%，跑赢红利低波9.62%，且年化波动率仅比红利低波高出不到2个百分点。
这就是中证红利质量被称为“六边形战士”的原因——ROE高、股息率不低、估值合理、行业分散、回撤可控，长期年化收益达17.45%。它无明显短板：市场好时，高ROE公司能涨；市场差时，高股息提供安全垫；且波动性与同类红利指数相当，相对可控。
二、中证红利质量为何具备更强的“进攻性”？
首要原因在于ROE选股逻辑。
一般而言，ROE持续改善、盈利增长强劲的公司，在市场回暖时往往率先反弹。因此，中证红利质量的成分股在回暖阶段反应更为敏捷。
其次是行业分布的差异。
传统红利常被贴上“稳”的标签——银行、煤炭、石油石化等高股息板块，虽然分红丰厚，但上涨动力不足。中证红利质量则打破了“红利多银行”的固有印象，前6大行业分别为食品饮料、有色金属、传媒、计算机、医药生物、交运，且不含任何银行股。
数据来源：Wind，截至2026.7.31
在前十大重仓股中，中证红利质量包含贵州茅台、三七互娱、电投能源、中国铝业、东阿阿胶、格力电器、海康威视等。这些依靠产品、品牌和技术盈利的公司，并不依赖牌照或杠杆。
正是这种“不含银行+高ROE”的独特结构，赋予了红利质量在红利指数中更强的进攻属性。
数据显示，自7月9日年内低点以来，中证红利质量已累计反弹8.85%，在主流红利类指数中表现居前。在市场剧烈分化的当下，这种“进可攻、退可守”的特质正是投资者所渴求的。
目前场内首只跟踪该指数的是红利质量ETF招商（159209）。值得注意的是，159209采用月度评估分红机制，已连续分红13个月，既能满足投资者对稳定现金流的需求，又未完全放弃成长弹性。
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