财联社8月3日讯（记者 王晨）局域网行情通道正式关闭后的首个交易日，市场动态与各方反馈成为焦点。
先看成交量表现。今日A股成交额录得2.01万亿元，较上一交易日缩量5488亿元。这一数据不仅低于7月日均成交额约2.70万亿元的水平（降幅约25.5%），也低于此前5个交易日的均值（降幅约11.5%）。在7月多日维持高位成交后，单日出现明显回落，市场很自然地将此与交易所行情通道的调整联系起来。
自7月31日晚间起，交易所机房原有的局域网行情接入方式停止服务，所有交易行情接入统一改为广域网线路。部分券商收到的技术规范明确指出，无论是存量还是新增线路，用于交易和行情业务的广域网双向时延均不得低于2毫秒。
这是否会导致量化交易量显著下降，进而拖累全市场成交量？多位业内人士表示，首日缩量现象需持续观察，不宜简单归因。
此次调整仅改变了行情接收链路，报盘专线并未同步关闭。目前市场上主流量化策略多为中低频，受行情链路切换影响有限；受影响最直接的是超高频策略，但其整体规模较小。因此，行情全量切换至广域网对A股总成交量的实际影响，仍需更长时间验证。
首日缩量5488亿，单日数据不足以定性
交易所机房内的交易行情接入方式已于7月31日晚间统一变更为广域网线路，原局域网线路正式停用。切换后的第一个交易日，即8月3日，2.01万亿元的成交量仍处于活跃区间，并不算低；但在7月下旬高成交环境的映衬下，缩量的体感较为强烈。
回顾前期数据：7月31日两市成交额为2.56万亿元，7月30日为2.36万亿元，7月29日为2.31万亿元。若拉长时间看整个7月，23个交易日的平均成交额约为2.70万亿元，8月3日相比该均值少了约6891亿元。若仅对比此前5个交易日，平均成交额约2.27万亿元，8月3日也低了约2605亿元。
确认缩量并不困难，难点在于市场变量复杂。
这也正是业内人士强调“还需观察”的原因。单个交易日的成交额波动，难以将行情通道调整、市场情绪变化以及板块退潮等因素完全剥离。更具参考价值的观察窗口，是未来数周内成交额是否持续低于此前水平，以及高频活跃标的的盘口结构、换手率和报撤单行为是否发生连续性改变。
速度优势被削弱，但报盘链路依然畅通
此次调整真正触动的是托管机房内部分机构过去享有的极低时延行情优势。
据业内人士介绍，在原局域网线路下，券商机房与交易所主机位于同一园区内网，行情数据的单向时延可压缩至微秒级，且不存在外网路由转发及随机拥塞波动。对于高频量化而言，凭借提前获取盘口变化的信息，再结合专用报盘线路，即可形成速度闭环。
切换至广域网后，即便物理距离相近，行情数据也必须遵循广域网的路由规则。某券商首席信息官指出，单从行情数据来看，机构与普通散户之间的行情时差正在缩小。7月31日后，全量切换至广域网行情必须走公网专线，单向时延将抬升至几毫秒区间，机构与普通散户间的行情时差缩小，微秒级的抢跑窗口基本消失。
但他同时强调，这并不意味着对沪深两市交易量的影响是直接的。“目前仅进行了行情线路切换，报盘专线并未同步关闭，因此对交易量的影响还需观察。”行情接收与交易报盘并非同一概念。本次主要调整的是行情线路，券商的交易报盘链路仍可保留交易所专线，下单的速度优势并未完全丧失。
主流量化不依赖微秒级速度，高频策略需重新调整
那么，量化交易究竟受到多大冲击？
多位受访量化机构人士认为，影响主要集中在极少数依赖速度竞争的超高频策略，而非整个量化行业。
一位量化私募人士透露，目前市场上的主流量化策略偏向中低频，量化私募的资管产品也以中低频策略为主。只有高频及超高频策略会受到较大影响，但由于高频策略容量有限，规模通常不大，这类业务一般由量化私募的自营盘承担。
一家券商分析师披露，主流量化交易每日换仓比例仅约20%，对毫秒级超高频的交易要求较低，因此对广域网线路切换导致的行情数据微秒级延时并不敏感。
国内主流金融数据接口平台Tushare的相关负责人也表示，从成交贡献维度看，当前全市场量化策略日均成交额占比约为15%至30%。7月31日关闭上交所机房局域网行情专线并全量切换广域网，对绝大多数股票量化策略没有实质影响，“主要是因为大多数股票量化策略属于中低频，对毫秒级行情的要求不高。即便是超高频策略，本身也已经受到了一些限制。”
公平化趋势已定，“速度竞赛”走向落幕
对于真正依赖速度的超高频量化策略而言，这次调整带来的影响更为实质性。
一位量化私募投资经理指出，超高频量化策略需要重新摸索时间对齐机制，并对策略进行优化。这类策略包括超高频T+0、盘口套利、秒挂秒撤等，完全依靠行情超前加上报盘超前的微小时差来获利。
叠加此前交易所出台的“每秒报撤单上限15笔、单日撤单率≤15%”的高频新规，两条监管措施叠加，使得高频量化的两大核心武器——“速度和频繁报撤单”都受到限制。因此，这些策略可能会暂停交易以进行优化调整。
不过，业务调整后，速度的竞争并未消失，而是转移了赛道。这位投资经理表示，各家机构仍会设法寻找相对速度更优的路径，“比如比拼谁的公网更快，而更快的路径则需要雄厚的资金实力作为支撑。”拥有资金实力的机构会选择运营商顶级政企专线，优化路由跳数，尽可能压低广域网抖动，以此拉开与小机构及散户的差距，但再也无法回到此前内网的极低时延水平。
对于中低频策略而言，影响则微乎其微。中频策略不完全依赖微秒级行情，更多依靠统计套利和多因子模型；行情延迟带来的误差虽有细微影响，但策略框架无需推翻，仅需微调参数。而低频量化、多因子选股、基本面量化、趋势量化等策略，其决策周期以分钟或日为单位，毫秒级的行情延迟完全在模型的误差容忍范围内。
多位业内人士向记者表示，此次调整更重要的意义在于释放公平交易的监管导向，而非限制正常量化投资的发展。Tushare相关负责人认为，接收数据的速度未来一定会越来越公平，差异将体现在各自处理数据的能力上，例如收到原始数据后转换为因子指标（信号）的速度，各家机构的处理能力可能存在很大差异。
不过，要确认行情通道切换对成交量的真实影响，尚需时间观察。Tushare相关负责人表示，“要去观察未来一个月，看成交额会不会持续萎缩，或者会不会恢复到之前那么大。”
总体来看，行情全量切换广域网对A股交易量是否有影响，还有待进一步观察。但可以确定的是，那个依靠行情微秒级时间差获取超额收益的竞赛，正在走向终结。
