记者 牛钰
7月30日上午10点，上海的热浪裹挟着盛夏的燥气。刚坐定在工位上的小杨点开炒股软件，自选股列表里是一片压抑的绿。他名下那笔约600万元的资产，瞬间蒸发了约67万元。重仓的东山精密（002384.SZ）封死跌停，另外两只持仓股中际旭创（300308.SZ）和源杰科技（688498.SH）也双双大跌10%。
“整个人都懵了。”小杨回忆道。他的账户动用了券商融资融券（下称“两融”）业务提供的资金。在高杠杆加持下遭遇股价重挫，账户净值已跌破130%的平仓警戒线。这意味着他必须追加超过90万元保证金，否则将面临券商强制平仓的命运。
但这笔救急的钱，小杨已经凑不齐。沉默片刻后，他在手机端敲下了清仓指令，成交所得资金自动优先偿还融资负债。那一刻，他上半年辛苦积攒的326万元盈利瞬间归零，本金还倒贴了约10万元。
当天，“A股科技退潮”话题冲上热搜榜。“这是炒股以来最煎熬的一天，两融账户单日净资产暴跌34.81%。”一位重仓光模块的投资者在社交平台上倾诉。
这些投资者，正是当下A股市场真正被聚光灯笼罩的人群。在股票交流社区里，“光”有着明确的圈层含义：狭义指光模块，广义则延伸至由通信、半导体、存储芯片共同构成的AI（人工智能）算力硬件核心赛道。这也是今年上半年A股资金涌入最猛烈、涨势最强劲的科技主线。
投资者怀揣着对“光”的憧憬汇聚于此，却没人料到行情会在7月突然变脸。回调来得迅猛且剧烈，短短一个月内，不仅吞噬了不少人上半年的收益，甚至让部分本金灰飞烟灭。不少前期追高进场的投资者，没吃到“光”带来的上涨红利，反而直接站在山顶被套牢。
从上半年一路高歌猛进的行情狂欢，到短时间内的急速降温，一场追随“光”的奔赴，演变成让人哭笑不得的“亏光”。追高入场的投资者成了这轮波动中最受冲击的群体，也让更多人切身感受到挤上热门赛道的风险。
逐“光”
小杨出生于1998年。2021年下半年，23岁的小杨正式投身股市。同年11月，他以5万元本金重仓九安医疗（002432.SZ）。随后，这只股票成为市场“新冠抗原概念”龙头，迎来一轮强劲上涨。从2021年10月底的5.28元/股起步，至2022年4月15日涨至73.12元/股。当本金从5万元翻倍至10万元时，小杨选择清仓落袋为安。
赚到第一桶金后，小杨在股市中继续“摸爬滚打”。
他曾陷入“追涨杀跌”的恶性循环：早盘亏损便立刻“割肉”换股，有时甚至“一天挨两顿打”（即低卖高买）。2022年至2024年间，他平均每年亏损数万元。
他也曾尝试“打板”，即在涨停时买入热门个股，博取次日高开溢价。结果第二天，这只股票以涨停价开盘后，单日大跌18%。此后，短线交易持续带来亏损。
之后，小杨转变思路，花时间深入研究股票，阅读机构研报，并在投资论坛中与网友交流心得，开始依靠基本面和逻辑面选股。
2025年初，正逢深度求索（DeepSeek）大模型横空出世，点燃资本市场科技板块行情。当年3月，小杨投入20多万元满仓弘信电子（300657.SZ），看好其算力租赁概念。起初，这笔投资浮盈约30%。但随后，该股股价触及47元/股高点后持续下行，长期在30元/股附近横盘。7月8日，他再度加仓20万元；两天后，他又减仓弘信电子，换入两只创新药标的。
2025年7月11日，两只创新药的股价在盘中冲击20cm涨停，这让小杨信心大增，立下目标：将本金40万元做到100万元。很快，小杨持有的一只股票一个月内股价上涨6倍，账户浮盈超60万元，迅速达成100万元的目标。到了9月，创新药走势疲弱，小杨账户里浮盈的60万元缩水了一半。他决定开通两融业务，融资借入50万元，叠加自有资金70万元，账户总资产达到120万元，满仓这两只创新药标的。
2026年2月，受地缘局势不确定性、港股流动性冲击等因素影响，创新药行情“退烧”，小杨账户浮盈缩减至13万元。此时，他决定改变投资方向，投身日益火热的科技领域。彼时，AI算力热度席卷国内外资本市场，算力紧缺、硬件涨价的叙事不断发酵。
小杨清仓手中的创新药标的，买入光模块龙头股，从此坚定地相信光。
小杨偏爱重仓单一赛道，东山精密是他“逐光”的最爱，其余持仓则在新易盛（300502.SZ）、中际旭创和天孚通信（300394.SZ）等光模块三巨头——“易中天”之间轮换。
A股市场科技股行情愈演愈烈。依靠杠杆重仓AI硬件产业链标的，小杨的股票账户总资产在2026年6月末超过900万元，上半年账户浮盈突破326万元，净资产收益率超335%，仅6月单月便斩获超百万元收益。
亏光
进入7月，小杨笃定科技行情远未结束，始终维持满仓加杠杆状态，所有盈利继续留在账户进行投资。
转折毫无预兆地降临在7月。全球资本对AI景气度预期出现分化，支撑AI硬件走强的供需逻辑不断松动，依靠AI叙事的存储芯片、半导体板块持续走弱。
临近月末，科技股回调幅度加剧。美股市场上的英伟达、美光科技等科技巨头在7月29日集体下跌；7月30日，韩国股市上的三星、海力士股价重挫，A股科技龙头亦未能幸免，例如“易中天”三只个股在盘中跌幅均超过10%。
小杨7月份的投资账户收益曲线图显示：一条红色净值线在震荡中一路向下，月末更是近乎垂直下坠。截至7月30日，净资产收益率当月大跌77.81%，大幅跑输各大指数；年内收益亏损10.02万元。也就是说，小杨在短短一个月内合计亏损336.65万元。
7月28日，小杨还在高呼自己坚定持有光模块龙头；7月30日清仓并还清融资资金后，小杨的本金还剩约90万元。当被问及“还有可能再相信光吗”时，小杨说：“可能准备退出市场了。”
一位重仓新易盛和源杰科技的投资者表示，7月30日，自己的融资账户在盘中的担保比例最低跌到139%，距离爆仓仅一步之遥。若最终被强制平仓，他将永久离开股市。他发出的投资账户收益图显示，当日亏损超130万元，净资产收益率亏损超34%。
再出发
投资者在科技股受挫的经历，也折射出当下资本市场的变化。
今年以来，尤其是第二季度，A股由科技主导的结构性行情显著，创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%。公募排排网数据显示，二季度，从权益基金行业配置来看，呈现鲜明的科技成长集中态势，在权益基金持仓中，电子和通信合计行业占比达49.37%。
半导体、通信设备曾是融资客的“心头好”。Wind数据显示，申万二级行业中，今年上半年，最“吸金”的半导体、通信设备的区间融资净买入额分别为1542亿元、694亿元。但7月至7月29日，该数据变成了-619亿元和-380亿元，意味着杠杆资金持续卖出股票、归还融资负债，板块进入持续去杠杆阶段。曾经被一致看好的AI硬件牛市，已经进入分歧与重定价的新阶段。
7月30日，科创50指数暴跌5.38%，但当天白酒、汽车、银行这些被A股投资者戏称为“老登股”的传统蓝筹，成了资金的“避风港”。持有这些个股的一些投资者情绪高涨，纷纷晒出终于回本或是实现盈利的股票账户。
小杨清仓后的那个下午，工商银行（601398.SH）的股价创下历史新高，传统蓝筹股与科技股把行情的“跷跷板”效应演绎到了极致。而小杨并不知道自己栽倒在了跷跷板摆动的哪个位置。
7月30日深夜，全球科技行情自大洋彼岸“重燃”。美股“AI交易”吹响反攻信号，人工智能和半导体成为主线。微软大涨15.51%，创近18年以来最大单日涨幅；亚马逊涨近4%，英伟达涨超2%；光通信、存储板块集体大涨，闪迪涨约26%，美光科技涨超18%。7月31日，开盘早于A股的韩国股市率先跟进科技反攻，龙头股SK海力士大涨27%，三星电子上涨20%。
A股市场也不例外。前一日大跌的科技股暴力拉升反弹。存储芯片、光模块等板块盘中大涨，午后集体大幅回落；银行、保险、酒类等传统蓝筹股回调。“吃过亏”的小杨还是没有扛住杠杆的诱惑。7月31日上午，他又凑了近10万元，以本金100万元加上借来的98万元，重新出发了。这次他依然是满仓押注，“只相信光”。
