界面新闻记者 | 何柳颖
界面新闻编辑 | 王姝
近期，渣打集团（02888.HK）与德意志银行在各自的最新财报中均披露了一项动作：启动新一轮股份回购。
市场人士指出，回购是银行回馈股东、推高估值的有效手段，但国内中资银行目前尚未有此先例。受访专家分析，这背后主要受资本约束机制及回购后的处理流程等多重因素制约。
**回报股东、提升估值**
7月29日，渣打集团公布2026年上半年业绩，董事会宣布派发中期普通股股息每股0.204美元，同比增幅达66%，并同步启动10亿美元的新增股份回购计划。值得注意的是，该行今年上半年已执行了15亿美元的回购操作。
同一天，德意志银行在二季度财报中表示，在完成现有的10亿欧元回购计划后，将于下半年开启新的5亿欧元股票回购计划。
德意志银行首席财务官Raja Akram强调，“当前本行普通股权一级资本比率（CET1）达到13.9%，内生资本创造能力强劲，既有充足实力布局业务，也能为股东带来可观回报，这从我们宣布回购5亿欧元股份的举措中得以体现。”
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向界面记者分析称，当银行资本充足率显著高于监管底线且内生资本充裕时，通过回购缩减总股本，能够抬升每股收益与ROE（净资产收益率），从而直接回报股东、提振市场估值。
兴业证券在去年7月的一份报告中提及，“除现金分红外，回购是美国银行股青睐的股东回报方式，部分银行近一年回购金额高于现金分红，包括摩根大通、美国银行、高盛、PNC金融服务等。”
娄飞鹏认为，相较于固定分红，回购更具灵活性，可根据盈利状况和资本水平动态调整。
此外，从税收角度考量，“部分发达国家的股息税收较重，反而中长期持有银行后的资本利得税率更低。因此，很多海外银行在财务上更倾向于回购而非派息。”星展中国高级投资策略师邓志坚向界面新闻记者分析称。
在实际落地层面，“海外监管框架成熟，回购审批流程顺畅，这也促使银行持续推出回购计划。”娄飞鹏向界面记者补充道。
对于银行而言，提升资本回报能增强自身在资本市场的吸引力，在当前投资环境下，这一动力尤为强烈。
“科技高速发展，各国央行的利率逐渐维持在合理、甚至偏低水平，致使投资者更加青睐于这些成长型股票，而非过去那些高派息的行业。国际银行为了取悦股东、吸引投资者以及增加银行资本使用效率，也就变得更加倾向于使用现金回购股份。”邓志坚告诉界面新闻记者。
**“目前不便实施”**
反观国内，我国目前尚无银行推出回购股份计划。
今年以来，我国银行股整体表现平淡，有投资者提出疑问：能否通过回购股份来进行有效的市值管理、提升股东投资回报？
事实上，回购股份是我国上市公司市值管理的重要渠道。《上市公司监管指引第10 号——市值管理》提到，鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的机制安排。鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排，做好前期资金规划和储备。鼓励上市公司将回购股份依法注销。
但上市银行相比其他上市公司，需要考虑的问题更多，面临的约束也更严。
曾有股份行高管提及，“对于股票回购，我们正在研究，但是在实施当中会遇到很多问题，包括监管层面的要求，目前我国还没有银行实施这一策略。”
另有银行业内人士告诉界面新闻记者，“对于银行回购股票的事宜，我们内部有过讨论，目前的观点是不便实施回购。”
资本金约束是最核心的因素。“银行面临严格的资本金约束，如果回购股票并注销，将会消减银行资本充足水平。在回购的同时还要维持一定的资本金比例，就必须从资产端消减，这会降低银行收益，同时也会削弱银行的投放能力和抗风险能力。”上述人士告诉界面新闻记者。
另外，“地方银行如要变更注册资本，必须先得到所在地政府、国家金融监督管理总局属地监管分局、人民银行的支持与批准。而金融业是经济稳定的基石，从目前的情况来看，国内尚未看到相关案例的出现。”该人士补充称。
从财务角度看，回购股份可以有效优化财务指标。“回购股份既可以提升每股盈利，也有助于股价稳步上升，对于中长期持有银行股的投资者来说，创造了更好的账面利润预期。”邓志坚告诉界面新闻记者。
但在这一基础之上，国内银行仍需践行信贷投放、支持实体经济等多重职责，信贷投放带来持续的资本消耗，这也压缩了回购股份的操作空间。
且回购后的处理也存在差异。“2008年金融危机之后，大部分银行都要满足更高的资本充足率，在具备盈利和现金流的情况下，现金回购股份虽然与派息一样会减少现金流，但是在大部分成熟市场中回购后的股份多被放入库藏股，而不是必须注销。一旦遇到风险或者业务机会，库藏股重新变现比银行重新发债或者增发更加方便快捷。”邓志坚表示。
据沪农商行（601825.SH）在2023年披露的一份公告中提及，“根据法律法规和相关监管规定，本公司回购股份之后只能注销并减少注册资本。”
