从“万亿富翁”跌回“前万亿富翁”，马斯克只花了一个月时间。
就在几周前，他还刚刚拿下人类历史上首个身家破万亿美元的纪录。可惜，“万亿神话”的保质期短得惊人。
根据《福布斯》最新数据，马斯克净资产已滑落至6957亿美元，这是自去年12月以来首次跌破7000亿美元关口。面对资产缩水，马斯克在社交平台上也只能无奈自嘲：“（前）万亿富翁。”
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这种局面并非偶然发生。财富崩塌的背后，是SpaceX市值近乎腰斩与特斯拉股价创年内新低的联手绞杀。两家核心企业同步走弱，让资本市场对“马斯克溢价”的信心正遭受前所未有的考验。
**SpaceX市值腰斩，身价大幅缩水**
近期，SpaceX股价持续走低，引发市场高度关注。
数据显示，上市仅一个半月，其股价就从225美元的高点跌至110美元附近，直接腰斩。这一过程蒸发了超过1.2万亿美元的市值，差不多相当于跌掉了一个特斯拉。
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按《福布斯》统计，马斯克持有SpaceX约48亿股股票及3.5亿股期权。随着股价下跌，他的净资产减少了295亿美元（约合2000亿元人民币），降至6957亿美元。更夸张的是，仅在上周5个交易日内，其个人财富就蒸发约1300亿美元（约合8800亿元人民币）。
市场测算，从巅峰至今，马斯克的个人财富累计蒸发超6000亿美元（约合4.08万亿元人民币）。
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巨额财富瞬间灰飞烟灭，让人不禁想起几周前他加冕全球首位万亿富翁的高光时刻。
6月12日，SpaceX以每股135美元的价格登陆纳斯达克。基础募资规模达750亿美元，加上超额配售选择权后总募资约862.5亿美元，一举超越沙特阿美，创下全球IPO历史最高纪录。
上市首日，SpaceX收报160.95美元，较发行价上涨19.22%，总市值突破2.1万亿美元。
随后三个交易日买盘涌入，6月16日SpaceX大涨，总市值攀升至约2.97万亿美元，短暂超越亚马逊、微软，跻身全球上市公司市值前五。
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这波疯狂涨势直接助推马斯克个人财富突破万亿美元大关。
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但辉煌仅维持了数日。此后，SpaceX股价进入单边下行通道，一场史诗级的估值回归就此开始。
暴跌背后，与SpaceX近期业务受挫紧密相关。
7月16日，SpaceX迎来上市后首次星舰试飞，即第13次星舰试飞任务。遗憾的是，这次并未成功。
马斯克随后发文回应：“部分发动机未能启动，触发了自动发射中止。目前正在卸载推进剂。下一次发射尝试有望在几天后进行。”
虽然临阵中止未造成硬件损失，但试飞取消意味着技术验证节奏被迫后延，也让投资者重新审视星舰项目的不确定性。
更糟的是，这仅仅是连环事故的开端。一周内，SpaceX又发生第二次发射故障。两款定位、技术体系完全独立的火箭双双“翻车”，无疑冲击了SpaceX长期保持的高成功率口碑。
如果说星舰试飞失败是点燃暴跌的“引信”，那么估值与业绩严重脱节才是核心原因。
上市之初，市场基于星链商业化、星舰可回收火箭、火星殖民等宏大叙事给予了极高估值溢价。
然而，与天价估值形成巨大反差的，是惨淡的业绩。
2025年全年，SpaceX营业收入为187亿美元，净亏损高达49亿美元。
进入2026年后，情况进一步恶化。SpaceX第一季度营收不到47亿美元，增速从2025年的33%骤降至15.4%，单季净亏损却高达42.76亿美元，几乎追平2025年全年亏损。
专业人士直言不讳地指出，SpaceX目前的基本面完全无法支撑其市值。
除了估值过高，即将到来的巨量股票解禁也是市场忌惮的因素。
SpaceX上市时，真正流通的股票不到5%。稀缺性助推股价暴涨，但也埋下隐患。
随着解禁期临近，大量筹码即将涌入市场。据招股说明书，最多约9.115亿股内部人士持股将于8月6日解除限售，涉及市值超过1000亿美元。
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值得注意的是，SpaceX并未沿用IPO后180天统一解锁的惯例，而是设计了一套分阶段释放安排。
从8月下旬至10月下旬，每隔约两至三周便有约7%的标准禁售股份解除；在第三季业绩公布后，再有约28%股份解禁；整体标准禁售期则在12月初全面结束。
市场计算，到年底前，SpaceX的可流通股份总量将从目前的约6.39亿股骤增至53.3亿股。
当“稀缺”变成“泛滥”，股价还能撑多久，成了投资者最担心的问题。
虽然马斯克个人持有的约78亿股的锁定期延伸至上市后逾一年，短期内不会成为解禁压力来源，但早期投资者和员工持股的集中释放预期已经让市场风声鹤唳。
值得关注的是，股市的暴跌并非孤立事件。
SpaceX上月发行的250亿美元长期债券价格一路下跌，收益率已飙升至7.5%，市场定价直接滑入“垃圾债”区间。
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债市的悲观情绪无疑进一步打击了股市信心。
总的来说，如今的SpaceX正面临着全方位的问题和隐忧，其股价的持续下跌被市场普遍认为是一场估值回归。
**特斯拉的“增收不增利”**
在SpaceX暴跌的同时，马斯克的另一家核心公司特斯拉同样陷入困境。
前不久，特斯拉发布了2026年第二季度财报，同样引起市场激烈讨论。
从营收端看，特斯拉交出了一份创纪录的成绩单。总营收达到282.4亿美元，同比增长26%，超出市场预期的257.1亿美元；汽车交付量48.01万辆，创下历史新高。过去12个月累计营收首次突破1000亿美元。
然而，盈利端却出现断崖式下滑。当季营业利润仅3.98亿美元，同比暴跌57%，远低于市场预期的13.9亿美元；营业利润率从去年同期的4.1%骤降至1.4%；调整后每股收益为0.33美元，同比下降18%，亦大幅不及市场预期的0.51-0.55美元。
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毛利率方面同样令人失望。二季度整体毛利率为16.8%，远低于分析师预期的19.4%。
更令市场震惊的是现金流状况。二季度特斯拉自由现金流录得两年来首次负数，净流出约10.9亿美元。
对于利润的暴跌，市场分析指出，是价格战侵蚀主业利润、AI业务发展吞噬现金流，以及运营费用暴增等因素共同作用的结果。
但无可否认的是，特斯拉处于关键的转型时刻。一方面是汽车利润的下滑，一方面是AI投入的增长，特斯拉最终能否完成艰难的转身，还有待持续关注。
有分析指出，如今SpaceX与特斯拉的双重暴跌，本质上是一场市场对“马斯克溢价”的集体重估。
SpaceX方面，上市初期，市场基于其宏大叙事给予其天文数字般的估值，却忽视了公司年亏损数十亿美元的现实。
当星舰试飞失败、限售股解禁在即、竞争对手加速追赶时，泡沫破裂几乎是必然的。
特斯拉方面，当汽车业务的利润无法支撑公司在AI领域的大规模烧钱时，投资者选择用脚投票。
营收增长26%而利润暴跌57%，自由现金流两年来首次转负，或许，特斯拉需要在“维持现状”与“豪赌未来”之间给出一个更令市场信服的平衡方案。
而对于马斯克个人而言，两家公司的同步下挫意味着其个人财富从1万亿美元的高峰迅速缩水至不足7000亿美元。
“万亿富翁”的头衔如昙花一现，资本市场正在用最直接的方式提醒所有人，再宏大的叙事，最终也要接受盈利能力的检验。
作者 | 松涛
