历经半载调查，国内在线旅游领域的首起反垄断案件终于在7月25日有了定论。
国家市场监督管理总局发布通报，认定携程集团有限公司存在滥用市场支配地位的行为，对其处以罚没款共计51.79亿元，并责令全面整改。携程方面随即表态，诚恳接受处罚决定，并将依据相关法律法规落实整改措施。
这张创下国内OTA行业罚单纪录的重磅罚单，在资本市场上并未引发明显的负面震荡。7月27日，作为处罚落地后的首个交易日，携程港股收盘上涨3.8%。市场普遍将此解读为悬在半空长达半年的监管不确定性正式落地，此前股价回调已充分消化了负面预期，投资者更看好后续估值的修复空间及长期业绩的确定性。
不过，罚单落地的同时，行业深层的结构性问题并未随之消散。在宏观经济增速放缓的大背景下，旅游业特别是酒店商家仍受制于供需失衡、“内卷式”竞争加剧等难题，这些并非一纸行政处罚所能根本扭转。
01
罚单落地后，携程港股上涨3.8%
携程成立于1999年，是国内在线票务服务的头部平台。1月14日，国家市场监督管理总局发布公告，正式对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为启动立案调查。
时隔半年，处罚结果于7月25日正式公布。根据行政处罚决定书内容，携程在中国境内在线酒店预订平台服务市场长期占据半数以上份额，被认定为具有市场支配地位。但市场份额大并不直接等同于垄断，此次认定的违法核心在于，携程利用流量分配权及技术手段，实施了两种垄断行为。
其一，针对加入“特牌”的酒店经营者，携程以提供最多资源支持等为条件，要求其仅能与携程开展独家合作，不得入驻其他竞争性平台。其二，对于“金牌”或“无牌”酒店，强制其承诺在携程平台上的客房价格须为全网最低。一旦监测到同一酒店在其他平台售价更低，携程便通过内置工具自动或人工调低自身价格，以确保“最低价”地位。
综合《反垄断法》规定以及携程行为的性质、程度和持续时间等因素，7月25日，市场监管总局宣布对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元。具体构成包括：全额退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元；没收违法所得16.58亿元；处以其2025年中国境内销售额469.58亿元7.5%的罚款，计35.21亿元。
财务数据显示，携程2026年一季度归母净利润为25亿元，此次罚款金额约为该数字的两倍。
对此，携程回应称将深入反思并进行自我革新，坚决摒弃内卷式低效竞争，面向社会公开发布具体整改措施，主动接受各方监督。
7月27日，即罚单落地后的首个交易日，携程港股收涨3.8%，报355.6港元。自立案调查以来，携程港股股价在半年的周期内下跌约39.8%。据《香港财华社》分析，大额罚款仅构成一次性财务冲击，持续半年的监管利空完全落地，压制估值的核心风险得以解除。这表明，市场真正忌惮的是“不确定性”，而非坏消息本身。招商证券认为，公司长期竞争力依旧突出，看好后续估值持续修复与长期业绩成长确定性。
02
平台与商家的博弈边界
携程此次被认定垄断，与其赖以起家的流量分配逻辑密不可分。
作为头部OTA平台，携程凭借巨大的流量入口优势吸引商家入驻。其核心机制在于：通过站内流量分配机制，向愿意支付更高佣金或购买推广服务的商家倾斜更多曝光资源，形成高流量-高佣金-再投入的循环，以此巩固自身在供应链端的壁垒。
对商家而言，若平台带来的增量订单能覆盖佣金成本且留有盈余，合作便是划算的；反之，则可自主选择其他渠道。
在合作初期，这一机制尚能维持平衡。但随着携程佣金类目细化、对商家的限制条款增多，商家对渠道依赖的负面作用日益凸显。据中国旅游饭店业协会2023年调研，超60%的高星酒店认为OTA佣金已严重压缩利润空间。
于是，部分商家陷入两难境地：一边舍不得平台巨大的流量入口，一边不满平台规则对利润的挤压。由于大部分个体商家话语权较弱，他们选择通过行业协会联合发声，要求平台调整限制性政策。此前，云南省旅游民宿行业协会曾收到超百家商家对携程的举报，多地监管部门也曾点名其不正当竞争行为。
不过，也有经营者积极调整渠道结构。以华住为例，截至2025年底，旗下华住会会员总数突破3.11亿，2025年三季度会员预订间夜量占比达74%，会员渠道已成为华住降低渠道依赖的重要方式。
03
大环境变化，
去年国内人均旅游消费同比减少58元
罚单指向携程“滥用”支配地位的问题，但酒店、旅行社商家真正的痛点并未消失。
2025年，国内居民出游人次65.22亿，国内居民出游花费6.30万亿元，人均消费966元，同比2024年减少58元。其中，城镇居民国内出游人均花费1060.85元，同比下降5.97%；农村居民国内出游人均花费655.31元，同比下降1.31%。
与此同时，当前酒店业、旅行社等旅游业态还面临供需失衡及错配。以酒店业为例，《中国饭店管理公司（集团）2025年度发展报告》显示，2024年至2025年间，酒店供给增长约3.2％，需求仅小幅增加，每间可售房平均实际营业收入仍处于下降状态。
在经济环境走势复杂的背景下，酒店商家面对宏观大势时，抱怨往往无处着力，而携程本就存在的“二选一”、调价助手等行为，又在一定程度上挤压了商家利润，令其成为商家抱怨生意难做的直接对象。
对酒店业而言，即便携程全面整改，跨平台经营空间打开，定价自主权回归，行业“供给过剩与需求不足”这一根本矛盾依然存在。供给资源错配、产品同质化、存量项目质量不高等问题，无法通过选择多个平台解决。
参考资料：
[1] 反垄断亮剑！携程被罚没51亿余元，首破“全网最低价”潜规则.新京报
[2] 携程为何被处51.79亿元重罚专家详解.央视新闻
[3] 张润钢：大变局中的饭店集团——《中国饭店管理公司（集团）2025年度发展报告》解读
撰文 | 晓慧
编辑 | 钱琪瑶、北塱
