7月27日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）公布了一份关于调整部分主营业务收费的公开征求意见通知。这份文件明确提出了几项实质性优惠：全额免除熊猫债发行登记服务费，同时对付息兑付、现券交易结算、回购及债券借贷结算、柜台业务结算等多项费用给予9折至9.5折不等的折扣。
调降部分主营业务收费
为贯彻国家减税降费政策，提升金融基础设施的服务质量与效率，中央结算公司在通知中宣布将下调部分主营业务收费标准。
此次推出的优惠政策主要涵盖五个方面：
首先，全面免除国际债券（即熊猫债）的发行登记服务费。
其次，针对银行间债券市场存续债券的付息兑付服务费，费率实行9.5折优惠，调整后费率为万分之零点四七五。此外，科创债和国际债券（熊猫债）的付息兑付服务费则被全额免除。
第三，对于现有优惠措施尚未覆盖的券种和主体，其现券交易结算服务费实施9折优惠，调整后每笔现券业务收费为135元。
第四，在银行间债券市场，质押式回购、买断式回购以及债券借贷交易的结算服务费均享受9.5折优惠。具体而言，质押式回购单券种收费降至114元/笔，多券种为190元/笔；买断式回购统一为190元/笔；债券借贷（包括跨托管机构债券借贷和集中债券借贷）同样为190元/笔。
第五，债券柜台业务的各交易品种结算服务费费率也调整为9.5折。优惠后，柜台现券、质押式回购、买断式回购、债券借贷及债券远期等品种的费率均为债券结算面额的万分之0.19，并设有单笔收费封顶机制，最高不超过120元。
根据公告内容，上述优惠措施的有效期从2026年9月1日开始，至2028年12月31日结束。
熊猫债券市场活跃度提升
据券商中国记者了解，就在7月23日，由中国银行担任牵头主承销商和牵头簿记管理人，成功协助印度尼西亚（简称“印尼”）首次发行了70亿元熊猫债。这一规模创下全市场首发纪录，同时也刷新了主权熊猫债单次发行的历史新高。本次发行的债券分为两个期限：3年期56亿元，票面利率1.9%；5年期14亿元，票面利率2.19%。
事实上，今年以来，熊猫债市场扩容步伐明显加快，境外发行人的参与热情显著高涨。熊猫债券是指外国政府、国际开发机构及大型跨国机构等境外实体在中国境内发行的人民币债券。
7月15日，中国人民银行副行长邹澜在国新办发布会上指出，近年来，人民币在跨境贸易和投融资领域的使用范围不断扩大，境外主体对人民币融资的需求日益增强。
人民银行数据显示，2026年上半年，熊猫债券发行总额突破1600亿元，同比增长69%。截至2026年6月末，熊猫债券累计发行规模已超1.3万亿元，发行主体超过110家，覆盖了亚、欧、非、南美及北美五大洲的24个国家和地区。
邹澜提到，从发行主体结构来看，越来越多的国际知名机构加入熊猫债券市场。诸如亚洲基础设施投资银行、亚洲开发银行等国际开发机构，以及德意志银行、法国农业信贷银行、拜耳等大型跨国企业，已成为该市场的常态化发行人。此外，匈牙利、哈萨克斯坦等国政府机构，摩根士丹利、瑞士银行、巴西书赞桉诺等大型跨国机构也相继进入中国市场，巴西和印尼等国政府正筹备发行熊猫债券。
“就投资者而言，熊猫债券在国内商业银行、基金及理财子公司等境内投资者中获得了广泛认可。境外机构投资者由于更熟悉熊猫债的发行主体，也将其作为主要的投资交易品种。”邹澜强调，随着市场活跃度的逐步提升，2026年上半年熊猫债券累计成交额达3426亿元，同比增长49%；参与交易的机构数量为2493家，同比增加599家。
欧洲机构或成关键增长极
从实际发展态势看，熊猫债市场正经历结构性变化，其吸引力已不再仅仅依赖于融资成本优势。7月17日，德意志银行发布研究报告认为，在政策支持明确且市场结构持续优化的背景下，人民币国际化已进入由“双引擎”驱动的新阶段。
德意志银行研究部门指出，“在岸熊猫债与离岸点心债市场功能互补，共同构建了一个日趋成熟的人民币融资生态系统。欧洲机构的深度参与为此奠定了坚实基础，而未来欧洲企业的加入将成为推动人民币融资市场深度与广度扩展的关键增长点。”
德意志银行亚洲宏观策略分析师Perry Kojodjojo表示：“我们见证了一个关键转变。人民币跨境使用正从以贸易结算为主转向投资驱动，资本和金融项目下的交易占比已达人民币结算总额的约75%。这要求市场重心转向建设更深厚、更完善的金融生态系统。”
报告还提到，统一监管、储架发行等制度创新大幅提升了发行效率。更重要的是，熊猫债的功能已从单纯的在岸融资工具，转变为境外机构获取可全球流通人民币资金的战略渠道。报告特别强调，欧洲机构是人民币融资市场国际化进程中的“主力军”，在熊猫债和点心债的外国发行人中占据主导地位。
Perry Kojodjojo补充道，当前欧洲金融机构的深度介入，证实了人民币融资市场的吸引力与可行性。“我们预计，伴随人民币国际化进程加速，市场深度和流动性将持续改善。鉴于中欧经贸联系日益紧密以及人民币的相对成本优势，通过发行熊猫债或点心债进行融资，对欧洲企业而言吸引力将不断增强。”
吸引力将持续增强
回顾今年年初，瑞银集团首席执行官安思杰在上海举行的第26届瑞银大中华研讨会上透露，集团层面仍将亚太区视为实现增长的关键市场，集团也在推进熊猫债券发行，以支持业务扩张。
展望未来，德银研究认为，人民币国际化的下一阶段将更注重“质量而非数量”。构建高流动性的二级市场、完善基准利率曲线以及建立具备全面风险管理能力的完整金融生态系统，将是巩固人民币全球地位的核心。随着这一生态系统的不断完善，人民币作为全球性融资和投资货币的吸引力将持续增强，吸引包括欧洲在内的更多国际参与者。
中国人民银行副行长邹澜近期也表示，国际机构发行人民币计价的熊猫债券，募集资金投向跨境贸易结算、实体项目投资及产业链资金周转等实体经济领域，这不仅表明了对我国制度环境、发展预期及人民币的充分认可，也进一步丰富了全球投资者的人民币资产配置渠道，形成了可持续的人民币使用生态。
下一步，人民银行将继续稳步推动熊猫债券市场高质量发展，便利境外机构参与境内熊猫债券的发行和交易。
责编：刘珺宇
校对：赵燕
