近期，贵金属价格有所回升，但多数机构认为这波反弹的持续性存疑。ING集团大宗商品策略师Warren Patterson及Ewa Manthey周三发布的报告显示，当前上涨更像是“在近期疲软后的抄底行为”，而非“地缘政治或宏观经济环境出现根本性变化”。两位分析师暗示，之前驱动金银价格上涨的核心因素尚未重现。
黄金和白银目前的价格都明显低于今年年初创下的历史峰值。回望2025年全年及2026年初，两者均在1月下旬达到阶段性高点——国际现货黄金一度触及5589.38美元/盎司，现货白银也攀升至121.67美元/盎司。
利率上行压力与美元强势削弱了贵金属的配置价值；伴随伊朗地区冲突导致油价上涨，市场注意力已转向其他领域。Patterson和Manthey指出：“中东地区的紧张局势虽对贵金属形成一定支撑，但市场正在评估美国经济放缓与能源价格飙升引发通胀风险之间的博弈。”
分析师们还认为，黄金可能继续对能源市场波动及美国货币政策预期保持高度敏感，白银相对金价表现或更优。若工业金属价格持续上涨且避险需求旺盛，白银或有机会跑赢黄金。
他们写道：“白银的市场表现不仅与其避险功能相关，还受到工业金属板块——尤其是铜板块——情绪改善的推动。”这表明白银价格不仅受金属属性影响，工业品景气度提升也提供了额外动力。
不过，美国银行对黄金前景持空仓态度。该行7月16日报告称，金价在截至6月底的季度录得13年来最差季度回报后，仍有下跌空间。
美国银行分析：“死亡交叉形态、净多头持仓偏高以及与技术历史峰值的相似性，都预示着金价可能经历更长期、更深幅回调。”所谓“死亡交叉”，特指短期50日均线跌破长期200日均线的技术信号。
瑞银对于白银短期机会同样持谨慎态度。该行本周将具有吸引力的白银建仓区间下调，从此前的55美元/盎司附近，调整至48至50美元/盎司。
瑞银策略师Dominic Schnider在7月20日报告中表示：“我们认为白银的短期阻力位仍将维持，因为中东局势紧张、投资机会成本增加及美元走强等因素正持续打击投资者情绪。不利宏观环境限制了多头仓位建立的动力。当前白银投资需求较为零散，尚未寻获坚实基础。”
与银行机构的谨慎立场形成对比，美国金银矿企Hycroft Mining负责人Diane Garrett周二在CNBC《Squawk Box Europe》节目中对金银长期前景表示乐观。她将近期回调定性为“正常调整”，并强调“这并非牛市的终结”。
Garrett称：“大宗商品基本面依然稳固，黄金尤其值得关注，因为它已超越美国国债成为首要资产类别，并正在成为金融体系的支柱......这些数据具有很强说服力。”
对于白银，她也持积极看法。Garrett指出：“白银同样具备投资价值，它既是货币金属，也是工业金属，正在为人工智能革命和超算技术提供必需资源——这些领域都离不开白银，且目前尚无完全替代品。”
Sprott Inc.管理合伙人Paul Wong认为，黄金在多项关键指标上显示极度超卖，很可能在9月前形成周期性底部。他同时强调货币贬值才是推动金价创下历史新高的根本原因。
Paul Wong在Kitco News采访中提到，金价常在跌至200日均线的90%附近获得支撑——目前该水平已显著下移——但他认为夏末反弹存在其他支撑因素。
若近期剧烈回调接近尾声，黄金的季节性疲软可能构成买入良机。“黄金通常在夏季见底，平均出现在8月初，去年则是在8月底的杰克逊霍尔会议上，当时市场意识到美联储不会因通胀压力加息。此后金价从3600美元上涨至约4500美元。”Paul Wong分析。
他认为，类似节奏今年可能重现。“大约在8月份某时，无论是杰克逊霍尔会议召开，更早事件触发，中东局势升级，或债券市场出现动荡，”他预测，“总会出现某种事件成为重新点燃金价的催化剂。”
