A股市场正经历一段波动期，融资客的活跃度明显降低，杠杆资金开始逐步撤离。中证数据统计显示，到7月20日，市场两融资金总额达到2.72万亿元。在这之中，融资总额接近2.7万亿元，而融券总额则为198亿元。值得注意的是，两融总额已经连续13个交易日（7月2日至20日）出现下滑，与3万亿元的高峰值相比，大幅度萎缩了3000亿元，单日最大降幅曾超过800亿元。
两融数据变动，是衡量市场情绪的重要参照。各券商营业部都在密切关注两融风险的变动情况。一位券商营业部经理向第一财经透露：“周一，我们营业部跌破130%平仓线的账户仅1个，未出现强制平仓的情形，总体来看，两融风险尚未显现。”
千亿规模的杠杆资金离场，主要涉及哪些板块？根据第一财经从Wind数据中梳理的数据，在7月2日至20日的统计期间，申万所属的一级行业中，融资余额全部出现减少，电子、电力设备、机械设备这三大行业中，电子行业的净流出额最为突出，累计超过千亿元。例如，寒武纪（688256.SH）的融资净卖出额累计超过60亿元，中际旭创（300308.SZ）、澜起科技（688008.SH）等也遭到融资客的卖出操作。
对比历史记录，目前杠杆资金的离场速度有所加快。上一次出现连续10个交易日两融余额下降的情况，还要追溯到2024年8月，也就是“924”行情启动前，当时该指标曾连续11个交易日减少，从1.42万亿元降至1.39万亿元，区间内减少了超过290亿元。
融资盘单日流出超过800亿元
从7月起，A股市场震荡加剧，沪指从4100点起开始下行，7月17日失守3800点。随着“国家队”进场操作稳市，上市公司及券商、公募基金、保险资金等纷纷发起回购、增持、自购行动，21日市场出现反弹迹象。
当日，三大指数全部上涨，沪指收报3864.37点，涨幅1.79%；深成指和创业板指分别上涨4.81%和7.05%，两市成交额达到2.96万亿元，比前一交易日增加了2500亿元以上。
前一个交易日，A股三大指数开盘后震荡，下午跌势加剧，但尾盘时快速回升，最终上证指数、创业板指均收红，沪指当日报收3796.28点，涨幅0.85%。此前三个交易日，沪指连续下跌，单日跌幅分别为0.29%、1.85%和3.05%。
市场短期波动加大，两融余额持续减少。融资总额同步下降。Wind统计显示，7月2日至20日，融资总额从3万亿元降至2.7万亿元。
在沪指跌破3800点时的7月17日，两融余额为2.78万亿元，相比前一日减少了811.69亿元，创下今年来两融余额的最大单日跌幅。次日，融资客继续离场，当日两融余额为2.72万亿元，比前一日减少594.09亿元。
融资客撤离科技股
13个交易日累计减少的3000亿元融资资金，主要撤离了哪些板块？数据显示，高成长赛道、科技股的流出较为明显，而弱周期、低估值板块则有了一定程度的资金流入。
从单日情况分析，7月20日，电子、机械设备、电力设备等行业融资余额减少较多，分别净流出222.19亿元、62.77亿元、43.07亿元。净流出较少的行业包括美容护理、农林牧渔、轻工制造等。
从时间段来看，电子、电力设备和机械设备在持续遭遇杠杆资金的净卖出，7月2日至20日，这三行业的融资资金累计净卖出1237.65亿元、293.53亿元和253.53亿元。此外，通信、有色金属、基础化工、计算机的区间融资净卖出额也均超过百亿元。
在上述统计期间，一些科技龙头股遭到融资客卖出。寒武纪融资净卖出超过60亿元，中际旭创、德明利（001309.SZ）的融资净卖出额均超过40亿元。此外，佰维存储（688525.SH）、中芯国际（688981.SH）、澜起科技（688008.SH）等，同期也遭到融资净卖出超过20亿元。
科技板块遭到抛售，但一些弱周期行业受到资金青睐。
数据显示，美容护理行业是融资净卖出额最低的行业，达1384.82万元。纺织行业、钢铁、农林牧渔等行业的区间融资净流出也相对较少。
科技股龙头虽然遭到融资客卖出，但科技板块中的部分个股及“中字头”仍然受到资金关注。期间，新易盛累计获融资净买入16.76亿元，中联重科(000157.SZ)、中国船舶(600150.SH)等，也是融资净买入额居前的个股。
同时，多空力量在多个股票上激烈交锋。
新易盛的情况就是如此。融资客买入的同时，融券客却在卖出。7月2日至20日，该股获融资净买入超16亿元，但同期的融券卖出额也达到1.16亿元。同期，中际旭创也遭到融券卖出累计超过1亿元。
此外，部分个股的融资余额近期激增，中利集团（002309.SZ）、海川智能（300720.SZ）、龙磁科技（300835.SZ）的最新融资余额分别达到0.51亿、1.62亿和0.75亿元，近一周均增加超过800%。
两融风险低于预期
两融余额上一次连续减少超过10个交易日，要追溯到三年前的2024年8月。
交易数据显示，2024年8月7日至12日，两融余额连续四天下降，从1.43万亿元降至1.42万亿元，并在8月14日至28日连续11天缩水，从1.42万亿元减少至1.39万亿元，区间内减少了超过290亿元。
当时，A股市场经历调整，沪指单月累计下跌3.28%，8月末报收2842.21点，深成指和创业板指分别累计下跌4.63%和6.38%。
去年4月初，两融余额也曾连续下降。2025年3月27日至4月9日，两融余额九连降，从1.93万亿元降至1.81万亿元，区间内减少了超过1100亿元，起因是美国“对等关税”引发全球金融市场震荡。为此，稳市措施推出，中央汇金公司明确表示，如有必要将果断增持各类市场风格ETF，加大增持力度，均衡增持结构。
对于此次两融余额明显下降，市场看法不一。
“从我们调研的情况来看，市场担心的两融业务，实际上的风险远低于预期。”国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦表示，在目前两融严控杠杆的情况下，前期两融规模的持续下降，更多是客户主动降低杠杆的结果，而非两融平仓所致。
也有市场人士提醒，未来仍需关注两融风险。
“整体来看，股票ETF依然是市场的阶段主要买入力量，且托底力度在不断加强，而代表杠杆资金的两融加速净流出，主动偏股基金与北上资金同样延续净流出，未来依然需要关注去杠杆进程的变化以及潜在的尾部风险。”国金证券首席策略官牟一凌指出。
