权益市场7月21日强势上扬。全A指数劲升3.44%，当日成交总额攀升至2.97万亿，较前日激增约2561亿元。创业板指与科创50指数分别劲增7.05%与10.73%。市场上扬的股票数量达到3101家，而下跌的为2301家。视线转向港股，恒生指数微跌0.04%，恒生科技指数却逆势上涨1.32%。
科技板块上演强劲反弹，背后是政策支持、海外情绪好转以及前期抛压的缓解。经历大幅回调后，国有资本与证监会相继释放稳定市场信号，宽基ETF和科技ETF获得政策资金扶持，市场反弹情绪被进一步点燃。与此同时，海外市场情绪展现回暖态势，费城半导体指数上涨0.60%，韩国综合指数攀升3.56%。在此氛围下，机械性抛售压力逐步减弱，主动买入与反弹预期交织，资金集中于景气度高、具备共识的方向，推动算力硬件板块显著回升。
科技板块内部，反弹主要循着两大路径进行。首先，国产算力的领导者继续领跑，半导体设备指数领涨，涨幅高达13.95%。此前，半导体设备依托存储扩产逻辑曾表现抢眼，但深度回调中断了这一行情。市场企稳之际，资金重启围绕存储扩产的逻辑布局。此外，芯片设计、晶圆代工和先进封装亦表现不俗，Wind半导体指数大涨11.82%，或受Kimi推进算力扩容消息提振。
其次，算力主线的超跌反弹成为另一显著特征，光通信与存储领域备受关注。市场经历快速调整后，反弹阶段资金更倾向于配置辨识度高、上涨逻辑尚未被证伪的品种。光通信和存储作为本轮牛市的支柱性主线，承载了市场的反弹希望，行情企稳后引得资金眼光，相关核心股（如中际旭创、佰维存储等）涨幅居前。
前方行情可能走向分化，应特别留意核心股的承接能力。例如光通信板块中的“易中天”，存储板块的佰维存储、江波龙，以及半导体设备板块的北方华创、中微公司等。随着价格上行，部分浮亏筹码或择机离场。同时，参与反弹的短线资金在快速拉升后也可能存在获利了结的需求。展望后市，倘若核心股持续放量上涨，表明资金能有效消化抛压，反弹基础得以巩固；若放量上涨不明显，或暗示短线资金在试探性卖出；若核心股缩量下跌，则表示市场承接力量不足，配置策略上仍需保持适度平衡，避免将风险过度集中于单一科技板块。
债市方面，股市与债市呈现同步上涨。科技板块强势反扑，带动固收+基金由日前的净卖出转为净买入，理财与保险机构成为主要流入方。固收+基金的增量资金注入，成为股债同涨的重要动力。
全天看，利率走势小幅波动，昨日部分调整的券种表现略弱，1年期、3年期、5年期、7年期国债收益率分别回落0.30bp、0.15bp、0.50bp、0.35bp，变动至1.14%、1.28%、1.43%、1.55%，10年期国债收益率保持稳定在1.73%，30年期国债收益率下降0.25bp至2.25%。
从定价角度分析，资金面显著改善是债市修复的强劲支撑。税期影响消退后的第二个交易日，流动性自发优化，X-repo隔夜无记名价格从1.46%降至1.37%，隔夜及7天加权利率双双下降，DR001下挫3.1bp至1.38%，DR007回落2.9bp至1.40%。因此，央行逆回购操作由连续净投放转为净回笼835亿元。然而，22-24日将迎来税期投放后的集中回笼期，单日到期量达4000亿元，需关注央行的续作态度。
债市整体交投保持低活跃度。10年期国债、30年期国债及10年期国开活跃券成交笔数分别为224、896、620笔，10日均值仍处下行区间。结合10年期国开260210增发结果来看，实际中标利率为1.7573%，略低于当日二级市场收益率1.7860%，但全场倍数仅2.37X，为今年以来的较低水平，指向市场交易热情仍显不足。
另外，官方媒体披露，近期地方监管要求信托公司展开利率债交易偏离度自查，并强调信托与理财合作中的估值管理问题。理财估值监管趋于严格，可能对债市走势产生影响，当前信托与理财联系依然紧密。若理财估值调整与三季度信用风险的释放叠加，债市面临利空传导风险。因此建议在债基调整久期前，维持相对审慎的仓位。
重要信息追踪显示，7月21日票据利率全线上涨。其中1个月期上行10bp至0.48%，3个月期上行1bp至0.50%，6个月期上行3bp至0.43%。7月20日，大行持续净买入，规模112亿元，较前日减少45亿元，7月累计净买入3449亿元，而2025年7月同期累计净买入3020亿元。
风险提示：
基本面改善超出预期；流动性收紧超出预期。
注：本文依据兴业证券经济与金融研究院已公开发表研究报告撰写，详细内容及风险提示请参阅完整报告。
证券研究报告：《【兴证固收】反弹的两条线索》
对外发布时间：2026年7月21日
报告撰写机构：兴业证券股份有限公司（经中国证监会许可开展证券投资咨询业务）
本报告分析师：
刘郁 SAC执业证书编号：S0190526040009
谢瑞鸿 SAC执业证书编号：S0190526060009
黄思源 SAC执业证书编号：S0190526070002
信息来源：券商研报精选
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